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Los cram downs son una prueba de carácter para los capitalistas de riesgo y los fundadores

19 de abril de 2022
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Los cram downs son una prueba de carácter para los capitalistas de riesgo y los fundadores

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Los cram downs son atrás, y estoy manteniendo una lista.

En el cambio de siglo después de la caída de las puntocom, las valoraciones de las empresas emergentes se desplomaron, las tasas de consumo eran insostenibles y las empresas emergentes se quedaron rápidamente sin efectivo. La mayoría de los inversores existentes (aquellos que aún están en el negocio) atesoraron su dinero y abandonaron de hacer rondas de seguimiento hasta que se despejaron los escombros.

Excepto, es decir, para los que se alimentan de la parte inferior del negocio de capital de riesgo: los inversores que “abarrotan” sus empresas. Ofrecieron más efectivo a los fundadores desesperados, pero insistieron en nuevos términos, reescribiendo todos los antiguos acuerdos de acciones que tenían los inversores y empleados anteriores.

Para los inversores existentes, a veces era “pagar para jugar”: si no participa en la nueva financiación, pierde. Otras veces, era simplemente un trato de “tómalo o déjalo, aquí están los nuevos términos”. Algunos incluso insistieron en que todas las acciones preferentes anteriores se convertirían en acciones ordinarias.

Para los accionistas comunes (empleados, asesores e inversionistas anteriores), un cram down es un gran dedo medio, ya que viene con una división inversa, lo que significa que sus acciones comunes ahora valen 1/10 el 1/100 el o incluso 1 / 1.000 el de su valor anterior.

Un cram down es diferente de una ronda de down. Una ronda a la baja es cuando una empresa recauda dinero a una valoración inferior a la valoración de la empresa en su ronda de financiación anterior. Pero no viene con una división inversa masiva o un cambio en los términos.

están de vuelta

Si bien los cram downs nunca desaparecieron, la avalancha de capital en la última década significó que la mayoría de las empresas simplemente podrían recaudar otra ronda.

Pero ahora, con el cambio de las condiciones económicas, eso ya no es cierto. Las empresas emergentes que no pueden encontrar el producto adecuado para el mercado, generar suficientes ingresos o carecen de capital paciente están luchando por obtener dólares, y los que se alimentan en la parte inferior están felices de ayudar.

¿Por qué los capitalistas de riesgo hacen esto?

Los capitalistas de riesgo muestran todo tipo de razones por las cuales: “es solo un buen negocio” o “somos oportunistas”. Por un lado, tienen razón. El capital de riesgo, como la mayoría de los fondos de capital privado, es una clase de activos financieros no regulados: todo vale. Pero la verdad mas simple y dolorosa es que es abusivo y usurero.

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